2025年2月，芬蘭能源巨頭Neste的2024年財(cái)報(bào)成為全球可再生燃料行業(yè)動(dòng)蕩的縮影。隨著業(yè)績(jī)“斷崖式下滑”與戰(zhàn)略調(diào)整的展開，UCO（餐廚廢棄油、潲水油）這一核心原材料的價(jià)格前景也愈發(fā)黯淡。與此同時(shí)，多家國(guó)際能源巨頭暫停或縮減可持續(xù)航空燃料（SAF）項(xiàng)目，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的不確定性。

Neste業(yè)績(jī)“斷崖式下滑”：從盈利到巨額虧損

Neste在2024年的財(cái)報(bào)揭示了可再生燃料行業(yè)的深層危機(jī)。其可再生產(chǎn)品部門全年稅前經(jīng)營(yíng)虧損高達(dá)3.47億歐元，而2023年同期盈利則為5.68億歐元。這一轉(zhuǎn)變主要?dú)w因于銷售利潤(rùn)率的暴跌，從每噸813美元降至377美元，降幅高達(dá)56%。盡管生物燃料總產(chǎn)量?jī)H小幅下降，但新加坡和鹿特丹工廠的計(jì)劃性與非計(jì)劃性停產(chǎn)導(dǎo)致綜合利用率從98%大幅下滑至65%，利潤(rùn)空間因此被嚴(yán)重壓縮。

值得注意的是，盡管Neste的SAF產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)一倍，但其僅占總銷量的11%，無(wú)法彌補(bǔ)主力產(chǎn)品HVO（可再生柴油）銷售利潤(rùn)率下滑的損失。此外，歐洲市場(chǎng)的占比從61%降至51%，北美市場(chǎng)雖升至49%，但區(qū)域需求疲軟的局面未能扭轉(zhuǎn)。

成本飆升與戰(zhàn)略收縮：裁員、延期與股息腰斬

面對(duì)財(cái)務(wù)壓力，Neste采取了多項(xiàng)收縮措施以應(yīng)對(duì)危機(jī)。鹿特丹可再生煉油廠的擴(kuò)建計(jì)劃被推遲至2027年，投資成本從19億歐元激增至25億歐元。與此同時(shí)，公司宣布裁員600人，占員工總數(shù)的10%，并縮減對(duì)藻類、Power-to-X等新興技術(shù)的投資，轉(zhuǎn)而聚焦核心可再生燃料業(yè)務(wù)。同時(shí)，Neste勢(shì)必也將嚴(yán)控全球UCO的采購(gòu)成本，包括從中國(guó)進(jìn)口的UCO。

股東回報(bào)也受到?jīng)_擊，2024年的股息從2023年的每股1.20歐元大幅削減至0.20歐元，打破了“年利潤(rùn)50%用于分紅”的承諾。公司首席執(zhí)行官Heikki Malinen直言：“當(dāng)前財(cái)務(wù)表現(xiàn)疲弱且不可持續(xù)。”這一表態(tài)不僅反映出Neste的困境，也折射出整個(gè)行業(yè)對(duì)短期前景的悲觀預(yù)期。

國(guó)外SAF項(xiàng)目集體“剎車”：高企的UCO價(jià)格引發(fā)投資停滯

Neste的困境并非孤例。2024年以來(lái)，多家國(guó)際能源巨頭因高企的UCO價(jià)格相繼縮減或暫停SAF項(xiàng)目，直接削弱了UCO市場(chǎng)的需求，進(jìn)一步加劇了其價(jià)格下行的壓力。

BP：宣布放棄美國(guó)和德國(guó)的生物燃料產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，退出增量競(jìng)爭(zhēng)。

殼牌：暫停鹿特丹“全球最大”生物煉油廠建設(shè)，CEO坦言“資本回報(bào)前景不明朗”，并表示將轉(zhuǎn)向低碳燃料交易而非生產(chǎn)。

TotalEnergies：明確表示，除非現(xiàn)有資產(chǎn)能以最低成本滿足2035年的強(qiáng)制需求，否則不再投資新產(chǎn)能，實(shí)質(zhì)上凍結(jié)了新增項(xiàng)目。

Oceania Biofuels：澳大利亞3.5億升SAF及可再生柴油工廠項(xiàng)目被撤銷，成為政策與市場(chǎng)雙重壓力下的犧牲品。

Braya Renewables：加拿大的可再生柴油工廠在運(yùn)營(yíng)僅10個(gè)月后便考慮關(guān)停，原因是美國(guó)稅收抵免政策的調(diào)整導(dǎo)致市場(chǎng)環(huán)境惡化。

Federated Co-Operatives Limited（FCL）：加拿大農(nóng)業(yè)巨頭暫停了里賈納兩大核心項(xiàng)目，包括可再生柴油設(shè)施與油菜籽壓榨廠。

這些項(xiàng)目延期的背后，最主要的原因在于SAF價(jià)格的一路下行，疊加UCO價(jià)格居高不下，被極度壓縮的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)削弱了企業(yè)對(duì)新項(xiàng)目的投資興趣，導(dǎo)致多家能源巨頭選擇觀望或推遲擴(kuò)建計(jì)劃。Neste 2024年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)已經(jīng)反映出UCO價(jià)格偏離合理水平，對(duì)行業(yè)整體發(fā)展形成了阻礙。未來(lái)，UCO價(jià)格有待進(jìn)一步向下調(diào)整，以恢復(fù)市場(chǎng)平衡并激發(fā)更多投資動(dòng)力。價(jià)格回歸理性將成為推動(dòng)可再生燃料行業(yè)繼續(xù)向前發(fā)展的關(guān)鍵因素。

UCO價(jià)格：前景悲觀

隨著UCO價(jià)格持續(xù)高企，市場(chǎng)需求顯著下降，價(jià)格下行壓力日益凸顯。Neste及其他能源巨頭的戰(zhàn)略調(diào)整，進(jìn)一步削弱了UCO的采購(gòu)需求，而供應(yīng)端卻未見(jiàn)明顯收縮，市場(chǎng)供過(guò)于求的局面愈發(fā)突出。與此同時(shí)，企業(yè)為降低生產(chǎn)成本，紛紛轉(zhuǎn)向更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的原料替代方案，例如殼牌采購(gòu)東南亞低價(jià)棕櫚油殘?jiān)�，這對(duì)UCO的市場(chǎng)份額形成了更大的擠壓。短期內(nèi)，UCO價(jià)格下行趨勢(shì)難以避免。

此外，政策的不確定性也加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒。英國(guó)政府已經(jīng)于2025年1月開始實(shí)施SAF強(qiáng)制混合授權(quán)，但因研究顯示可能導(dǎo)致機(jī)票價(jià)格上漲20%，可能將被列入撤回評(píng)估清單。而在美國(guó)，稅收抵免規(guī)則調(diào)整及《通脹削減法案》（IRA）補(bǔ)貼等政策波動(dòng)，使北美市場(chǎng)陷入“投資即賭政策”的被動(dòng)局面。這些政策“變臉”不僅影響了企業(yè)的投資信心，也進(jìn)一步壓低了UCO市場(chǎng)的需求預(yù)期。

未來(lái)，UCO價(jià)格能否企穩(wěn)將取決于市場(chǎng)需求的回升以及政策環(huán)境的明朗化。然而，在供需失衡與政策波動(dòng)并存的背景下，UCO市場(chǎng)的調(diào)整與復(fù)蘇之路注定充滿挑戰(zhàn)。如何在動(dòng)蕩中找到平衡點(diǎn)，將是行業(yè)參與者亟需解決的難題。